股票与主动股票基金（十）|股票基金的投资风格该怎么看？

了解主动股票基金的投资风格，对于我们选择适合自己的基金非常重要。我们在这里给大家做一些更加具体的介绍，一起来看看吧~

有哪些投资风格？

关于主动股票基金的风格分类，目前市场上有多种方法，仁者见仁、智者见智。其中，以晨星“九宫格”为例：按照基金持有股票的市值规模分为“大盘”“中盘”“小盘”三类；按基金持股的成长-价值特性，又将基金分为“价值型”“成长型”“平衡型”三类。

按上述晨星分类标准：

价值型基金，指的是主要投资于低估值（低市盈率和高股息率）、低增长率（盈利、销售收入、账面价值和经营现金流的低增长率）公司股票的基金；

成长型基金，指的是主要投资于高估值（高市盈率和低股息率）、高增长率（盈利、销售收入、账面价值和经营现金流的高增长率）公司股票的基金；

平衡型基金，是指既不属于成长风格也不属于价值风格的基金，一般介于两种风格之间。

不同投资风格，一般上哪看，该怎么看？

看基金风格分类信息

晨星官网以及一些基金销售平台会提供基金风格分类信息，可以为投资者提供参考。比如下图中就是一只大盘成长型基金的“九宫格”。

看基金持仓特征

我们可以通过阅读基金定期报告披露的持仓特征，以及一些基金销售平台提供的重仓股估值、换手率等数据在同类中的百分位，来大致了解基金的投资风格。除了晨星分类标准中提到的按照估值与增长率的高低进行风格的划分，一般来说偏向成长风格的基金换手率会比偏向价值风格的基金更高。

我们以某只基金持仓特征为例，它的前三大重仓行业主要为制造业（67.64%）、批发和零售业（6.32%）、房地产业（5.54%），重仓股的平均市盈率为15.41，换手率为89%[1]。可以看出，该只基金在盈利相对稳定的批发和零售业、房地产业等传统行业上有较高仓位，重仓股估值水平与换手率较低，具有价值型基金风格特征。

小贴士：

市盈率：计算方法为每股价格除以每股收益（年化），是一种股票估值指标。

换手率：某一段时间内基金发生的交易总量占该基金总份额的比例。一般来说，换手率越高，说明基金调仓越活跃。

看基金经理

对于主动股票基金来说，基金的投资风格往往也和基金经理的投资理念风格、行业/个股配置偏好及投资行为特征密切相关。不同基金经理的性格、从业经历、专业背景、理论框架等因素都可能会影响其投资风格，最终影响其管理的基金。

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基金经理一般会在定期报告以及访谈、手记中阐述其投资理念，这些投资理念中反映的信息，通常也是了解其管理基金投资风格的重要窗口。例如，价值风格的基金经理往往会倾向于表达对估值水平、盈利能力等因素的看重，而成长风格的基金经理则会更看重行业与企业的长期增长空间、淡化估值因素。

不过需要注意的是，同一基金经理在不同时期可能会有投资风格的变化，因此在了解投资风格时，还需结合当前的信息做出判断。此外，受到基金合同的约束，同一个基金经理管理的不同基金，其持仓特点也可能不尽相同，还需结合每只基金约定的投资范围、业绩基准等因素做出综合判断。

了解了投资风格，对我们有什么意义？

投资风格没有高下优劣之分，基金不同的投资风格往往会影响产品的风险-收益特征。一般来说，偏向价值风格的基金，更注重估值的合理性，追求资产的稳定增值；偏向成长风格的基金，业绩弹性相对较大但投资风险也相对较高。

对于投资者来说，了解基金的投资风格有助于判断其风险收益特征，以更好地匹配自己的投资偏好和风险承受能力，选择更适合自己的产品构建投资组合。

另外，市场风格轮动变化，不同的投资风格可能适合不同的行情。在理解持有基金投资风格的基础上，若持有的基金不适合当前的行情，这时可以问问自己，是否还相信基金经理的能力、认同其投资理念和投资风格，如果答案是肯定的，不妨泰然处之。